作者：陈思美

南通前首富陈锦石，应该是最焦灼的地产人之一。就连“美元大佬”单伟建即将援手的消息，也没能在资本市场为他换来喘息之机。

他所执掌的中南建设（000961.SZ）不仅被“带帽”，股票变更为“ST中南”，还被提前锁定退市。

中南建设的母公司中南集团最初是一个建筑包工队，由陈锦石1988年带领28人创立。和所有白手起家的富豪一样，陈锦石的创业故事充满传奇色彩和励志感，30多年时间里，他一步步将小作坊做成上市公司。最巅峰时（2020年），中南建设的营收超过2000亿，位列国内房企16强。陈锦石本人，也以140亿元财富值，成为江苏南通地区身家最高的人物。

然而，和所有的高速扩张的房企一样，中南建设的高规模背后是高杠杆和高负债。一旦政策收缩和行业下行，公司很难刹车调头，很快陷入经营危机。自2021年起，中南建设的业绩开始断崖式下滑，并于次年11月公开违约。此后的境况更是每日俱下。

财报显示，2021年到2023年，三年期间中南建设亏掉了178亿元。截至2023年底，中南建设总资产2269亿元，总负债2068亿元，其中有息负债432.6亿元。另外，一年内的所有有息负债227.3亿元，但货币资金仅75亿元（其中包括受限资金33.58亿元）。

化债、求生，成为陈锦石这两年的日常。他和女儿陈昱含四方奔走，一方面不断变卖资产腾挪优化，一方面不断和债权人谈判缓释兑付压力。年报显示，公司有3只存续境内债完成了5年展期，2只将于一年内到期。境外债方面，去年6月底公司也尝试推进重组事宜，但并没有获得债权人的通过，目前4只存续的美元债均已违约。

市场大环境所致，公司经营面始终难以盘活。最新一季报显示，今年一季度公司营收同比下降11%，净利亏损6亿。短期负债方面虽然有所减少，但货币资金也相应减少至61.7亿。

化债端进展艰难，陈锦石父女开始寄望于融资端。过去，陈锦石曾给外界留下过长袖善舞的印象。他在南通市口碑颇好，与当地保持着良好的政商关系，是南通的头部房企、纳税冠军，公司参建过鸟巢、国家大剧院、北京大兴国际机场等不少知名国家工程。

陷入流动性危机以来，南通市国资屡次对其进行驰援，如2022年5月份，地方资管中国华融通过成立合作主体的形式向其提供总规模不超过50亿元的支持，同年8月份，江苏资产又联合中南城市建设共同设立20亿元的基金以纾困中南系。

最近公司与单伟建的太盟投资集团（PAG），商谈中南系债务化解、股权交易等合作，也是通过南通市海门区政府牵头。今年2月份，海门区政府专门推出了对中南建设的七大纾困举措，表态会撮合公司与金融机构协商，支持社会资本通过市场化机制设立投资基金，引入战略投资者等。

太盟是年初斥资救了万达、解除其上市对赌危机的亚洲著名私募股权投资公司，单伟建也因此被称为王健林的“白衣骑士”。单伟建近期曾表态，看好中国楼市的长期发展。太盟中国总部2月刚签约落户江苏苏州。

政府出面、“地产救星”单伟建援手，瞬间提振了市场的信息。消息发布后，4月22日中南建设直线涨停，当天成交近100万手，大量散户涌入。这对于苦难中的中南建设而言，可谓一场及时雨。彼时，中南建设已经连续12日低于1元收盘，正处退市边缘。

然而，让投资者措手不及的是，紧随其后的是一纸公告，深交所宣布公司被实施其他风险警示并停牌，而后4月24日公司被挂上了ST。至于牵手太盟一事，面对深交所的问询，公司也画风突变，称尚处于筹划阶段，双方仅是就可能性进行探讨，并无具体方案或推进计划。

之后，ST中南连续3天跌停。截止上周五收盘，股价已经跌到0.72元，股价连续15个交易日低于1元。因股票ST后涨跌幅被限制为5%，公司纵然五天连续涨停也只能到0.92元，目前已是无力回天，锁定退市命运了。

这波操作，让众多股民叫苦连天的同时，市场也对其与太盟的合作消息产生了质疑。众所周知，万达的经营性物业资产优质，租金收入和现金流也处稳定状态，而中南建设长期重仓三四线项目，土储结构导致近两年销售业绩和销售现金流持续萎缩。投资万达商管和投资中南系，或许并不具有可比性。因此，和单伟建的合作，陈锦石究竟能拿出多少筹码，实属未知。

仅从面对危机的态度而言，陈锦石父女这两年颇有可称道之处。出险以来，父女二人多次公开声明，绝不躺平退缩，保交楼方面也一直在积极推进。但公司的财务问题已经是不争的事实，仅有积极的态度，恐怕并不足以化解当前巨大的危机。

陈锦石的薪酬问题，也一直被投资者诟病。上市公司财报显示，2022年中南建设巨亏91.71亿，2022年公司实控人兼董事长陈锦石的年薪却仍然高达1088万，位居A股房企董事长第一名。去年，陈锦石的年薪降到了96万。但公司偿债能力和现金流状况仍在恶化的情况下，这份薪资依旧引起了不少网友吐槽。

截止4月30日收盘，ST中南已连续17个交易日股价低于1元，退市已无悬念。陈锦石通过与单伟建的谈判，让公司在资本市场翻盘的希望已然落空。而保壳失败、一季度持续亏损，也让陈锦石这场谈判再次丢失了两个重要筹码。

陈锦石翻身的砝码，已经越来越少了。

头图 | 视觉中国

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